安信证券：广信股份（603599）-光气一体化平台持续完善，内生外延扩张产品版图

广信股份(603599)产业链一体化持续完善带来成本优势，抗周期波动能力较强：公司以光气资源为核心优势，打造一体化平台优势。核心品种多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆占据龙头地位，行业话语权较强，利润水平保持较高水平。2021-2022年公司营收净利快速增长，把握住了邻对硝基氯化苯和草甘膦的景气周期，并且成功收购辽宁世星药化70%股权，拓展第三基地生产对氨基苯酚与香兰素，整体净利润迈入20亿体量。2023年公司30万吨离子膜烧碱项目投产，形成的收入预计将较为有效地对冲中间体及原药价格下滑的影响；同时4万吨对氨基苯酚扩建项目计划年内投产，以量补价将支撑品种整体利润，并且原料对硝基氯化苯由广信自供，进一步降低了生产成本。后续恶草酮、噻嗪酮、茚虫威、环嗪酮、嘧菌酯等项目将陆续建成投产，逐步释放业绩，形成新的利润增长点。截至2023Q1，公司在手现金超过85亿元，为后续建设运营等活动提供有力支持。立足农药原药及中间体产业，拓宽多领域光气化产品，发展版图广阔：公司上一轮资本开支主要投向三大原药的上游关键中间体和公用配套，在既有龙头优势的基础上实现原料完全自供拉开和竞争对手的差距。邻对硝基氯化苯、热电、码