东吴证券：晨会纪要-260428

宏观点评20260427:谁驱动了工业利润的高速增长？能持续吗？——3 月工业企业利润数据点评 谁驱动了工业利润的高速增长？仍然是涨价逻辑，三类涨价行业驱动：石油化工、有色行业和AI相关制造业（归类于计算机和电子设备制造业）。工业企业利润总额比去年同期增加了约1867亿[1]，其中计算机电子设备制造业增加了约1142亿，有色金属冶炼和压延加工业增加了约762亿，这两个行业能解释利润的全部增幅。此外，还有石油煤炭及其他燃料加工业增加255亿（由亏转盈），化学原料和化学制品制造业增加381亿，有色金属矿采选业增加249亿，这三个行业利润增加885亿。这表明今年利润虽然高增长，但主要集中在部分行业，分化更加严重。利润高增长能持续吗？短期内石油化工、有色、计算机电子制造业等行业仍会形成支撑，只要涨价仍在继续，工业部门整体利润仍然较为乐观。但要注意利润分化问题，一则关注装备制造业3月利润环比改善的趋势在接下来几个月里是否仍会继续，二则关注消费制造业利润何时见底回升。风险提示：房地产市场影响；出口影响；外部地缘政治冲突带来的扰动冲击。 宏观周报20260427:五一假期海外市场前瞻——海外周报20