浦银国际证券：美联储7月议息会议继续按兵不动，利率前瞻指引尽失-260731

美联储7月会议继续维持政策利率不变，符合预期。会议声明信号偏鹰，但沃什部分发言透露鸽派信息。具体地说， 1.会议声明的最大变化是投票分歧，3位票委反对维持利率不变（支持加息）。这是2016年来首次有三名票委在政策调整方面投出同一立场的反对票。声明的其他部分与6月会议措辞差别不大：继续强调美联储的物价稳定目标，以及中东冲突导致经济高度不确定性，通胀仍处高位、部分源于能源价格上涨，经济稳步扩张、失业率基本保持不变。 2.沃什再次强调2%通胀目标没有任何弹性空间，但他的部分表态透露偏鸽色彩。一方面，沃什表示，美联储不会因为军事冲突、关税调整等市场或外部压力而偏离自身职责。他专门提到了AI资本开支的问题，指出AI资本开支激增正在推高内存价格，供给侧受影响的时间与幅度仍难以预测。同时，他继续淡化利率前瞻指引，重申美联储不希望市场过度依赖央行预测——如果央行提前给出明确路径，那么市场可能只寻找支持既有预期的信息，而忽视新的经济变化。未来政策沟通方式可能更加数据驱动，明确利率路径暗示将减少，利率决议更加依赖逐次会议的决策。对于本次议息会议维持利率不变的决议，沃什拒绝将其定义为“暂停”，而是描述为“对