华宝证券：策略周报：高股息搭台，高景气唱戏-260420

投资要点 【债市方面】利率债逐步接近收益率下沿。当前经济数据仍具韧性，且央行防范资金空转的态度未变，我们认为降准降息短期内难以落地。资金利率进一步宽松的空间有限，短端利率下行已受到制约，长端收益率也逐步接近理论下限。对于已有持仓的投资者，可继续进行曲线收益率平坦化交易；而对尚未持仓的投资者而言，收益率进一步下行的空间已不大，不宜再追高买入，更建议回归票息策略。 【股市方面】关注高股息和高景气板块。向后看，A股受冲击最大的阶段已过。不过，随着业绩披露密集期来临，需警惕4月下旬小微盘股和业绩不佳板块带来的波动风险，且当前分化过于极致，不利于行情持续。若后市有所反复，可逢低积极加仓。板块上继续聚焦业绩线，重点关注通信算力、电力电网、电子、新能源、有色等高景气方向，不过目前追涨性价比降低，建议等待调整或震荡时再介入。从季节性规律看，高股息方向也是中期性价比较高的选择。后续市场大概率延续“高股息+高景气”双轮动的格局。 风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘