开源证券：恒源煤电（600971）-公司信息更新报告：Q1业绩拐点确立，电力放量与资源扩容双驱动

恒源煤电(600971) 2026年Q1煤电共振盈利拐点确立，电力并表+煤矿增量，维持"买入"评级 公司发布2026年一季度报告，2026Q1公司实现营业收入16.31亿元，同比增长38.35%；利润总额0.89亿元，同比增长141.64%；归母净利润0.31亿元，同比增长12.29%；扣非归母净利润0.23亿元，同比增长72.54%。考虑到2026年钱营孜电厂二期并表带来的电力增量、花草滩煤矿投产贡献及行业转向紧平衡带来的煤价反弹趋势，我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为4.63/6.02/10.83亿元，同比+341.2%/+30.2%/+79.7%；EPS分别为0.39/0.50/0.90元；对应当前股价PE为21.5/16.5/9.2倍。公司2025年煤价触底后2026Q1盈利已现明确拐点，煤电双板块毛利率同步回升，高分红价值凸显，维持“买入”评级。 煤电协同打造共同增长极，两业务2026年Q1毛利率大幅改善 1、煤炭业务量增本降盈利修复：2026Q1原煤产量252.14万吨(同比+6.56%)，商品煤产量197.11万吨(同比+12.41%)，商品煤