嘉实基金：2025年A股上市公司股东大会投票趋势观察：对机构股东参与治理的启示白皮书

高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。大力发展资本市场是适应我国经济社会高质量发展的必然要求。当 前，我国资本市场正处于从高速增长向高质量发展加快转变的阶段，发展质量问题已成为当前制约我国资本市场健康稳定发 展的主要矛盾。然而，市场底层制度与高质量发展要求之间仍存在显著差距，基础制度不完善、融资端与投资端结构性失衡、 监管执法效能不足等问题相互交织，制约了资本市场服务实体经济的能力。 提升上市公司治理水平是资本市场高质量发展的内在要求，然而 A 股上市公司在治理结构、治理机制和效能方面仍存在各种 问题。如上市公司所有权实际高度集中，截至 2025 年 6 月，仍有 48% 的公司大股东持股比例超过 30%，使得大股东和小 股东的委托代理关系仍是当前公司治理主要矛盾。另外，公司内部监督机制亟待完善，监事会的监督作用有限，独立董事的 任职、履职有待进一步规范和完善。现行公司法律制度和上市公司治理规则在实践中已不适应市场发展和高质量转型要求， 尤其是在公司监督制衡机制和责任追究机制方面存在漏洞，导致中小投资者保护力度不足。