中泰期货：央行MLF明显扩量操作后债市走强：美国ISM制造业回升服务业回落，ADP就业不及预期-260215

资金面：资金面，当周跨月央行净投放资金平稳价格回升，7天资金上行至1.6%附近，隔夜资金回落至1.35%下方。此前央行MLF续作市场讨论招标定价部分已经到了1.5%，目前看市场存单利率1.6%附近。从债券融资方面看，国债净融资节奏较为靠前，地方债较慢，政策性金融债节奏靠前，综合三者净融资量明显超过往年。此前，结构性政策工具的靠前运用显示央行当前对于总量工具运用意愿不高，降低结构性工具利率25BP主要是降低银行负债成本，提高结构性工具的吸引力。央行指出关于降准降息，从今年看还有一定的空间。预计年内可能会有降准、降息的落地但是触发条件可能较高。关注债券发行密集期以及经济数据显示稳增长压力后。目前看，债券净融资量靠前推动了央行在中期流动性投放的大量增加，受到利率净融资靠前，央行货币政策边际收敛的逻辑可能结束，关注跨越后资金利率能否下沉，有一定的博弈价值和赔率。 宏观数据与逻辑：国内方面，国内公布12月份规上工业企业经营数据，当月和累计利润同比反弹，经营收入明显下降，原材料和产成品库存同比增速略有放缓，企业库存形态偏向被动补库结论。当前库存形态的变化主要源于低库存+政策预期回升。往前看，由于库