光大期货：大类资产策略周报-260316

摘要 大类资产配置：关注海外超级央行周动向 1.海外宏观：滞涨与衰退预期并存 (1)美国2月CPI数据符合预期：2月美国CPI同比2.4%，持平前值，环比0.3%，小幅升温。2月核心CPI同比2.5%，持平前值，环比0.2%，略低于1月的0.3%。分项数据中，核心商品通胀上行，但关税成本传导或有所转弱。核心服务小幅降温，主因假期效应回落。后续来看，地缘冲突所带来的油价飙升基本已成定局，但核心通胀见顶时点仍存在不确定性。若高通胀持续损害美国内需，市场或由滞胀交易转向衰退交易。 (2)美国经济增速大幅下修：美国商务部当地时间13日公布的修正数据显示，2025年第四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长0.7%，较首次预估值1.4%大幅下调0.7个百分点，低于市场预期。虽然去年联邦政府长时间“停摆”是导致第四季度经济增速放缓的主要因素，但此次修正显示居民消费、投资与出口增速均有明显放缓，这在一定程度上强化了市场衰退交易预期。 (3)原油供应短缺预期逐步兑现：尽管伊朗允许部分船只通过霍尔木兹海峡、美军宣称中东护航行动以及IEA宣布释放4亿桶战略石油储备的消息一度缓解了市场的担忧，但美