开源证券：商贸零售行业点评报告：11月社零同比+1.3%，整体增速有所承压

2025年11月社零同比+1.3%，整体增速有所承压 国家统计局发布2025年1-11月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-11月社零总额为456067亿元（同比+4.0%，下同），其中11月社零总额为43898亿元（+1.3%，Wind一致预期为+2.9%）。分地域看，1-11月城镇/乡村社零同比分别+3.9%/+4.4%。我们认为，11月社会消费整体增速有所承压，期待后续政策带动下消费潜能释放。 必选品类中粮油食品维持韧性，可选品类中金银珠宝相对较好 价格因素方面，11月整体/食品类CPI同比分别+0.7%/+0.2%，环比-0.1%/+0.5%；其中整体CPI同比涨幅较10月扩大0.5pct，主要由食品价格由降转涨拉动。分消费类型，2025年1-11月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+4.1%/+5.4%/+3.3%，其中11月商品零售37841亿元（+1.0%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒11月同比分别+6.1%/+2.9%/-3.4%，其中粮油食品表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像11月分别同比+6.1%/+8