中银证券：交通运输行业周报：反内卷叠加油价上涨，快递价格呈现上涨态势

2026年燃油价格经历多次上调，据国家发改委数据显示，年初以来汽油价格每吨上涨2505元，约上涨30.0%，柴油价格每吨上涨2415元，约上涨32.8%，5月8日更是迎来今年第8次调整，汽、柴油每吨分别再上调320元、310元。燃油价格的持续上涨直接传导至快递行业，国内方面，江西中通、圆通、申通、韵达、极兔五家加盟快递已宣布上调费用，4月20日起全省0-3kg快件出港操作费每票上涨0.1元，4月21日起派件费在原有基础上每票上涨0.04元；国际方面，顺丰国际、UPS、DHL等多家企业受国际油价持续上涨影响，均上调燃油附加费，部分区域4月费率较3月上调超20个百分点，其中顺丰国际4月以来已三次调整费率，不同区域进出口业务费率均有大幅提升。建议关注反内卷背景下快递板块投资机会。 核心观点 国内快递有加盟系（以通达系为代表）与直营系（以顺丰为代表）两种运营模式，二者权责、成本结构差异显著。加盟系以圆通为例，采用“枢纽转运中心自营+末端加盟扁平化”架构，品牌方掌控制核心环节，加盟商负责末端揽派及相关成本；直营系则掌控全流程，服务标准高但运营成本更高。受成本结构影响，加盟系燃油成本占比约4.8%