开源证券：轻工&纺服行业2026年度中期投资策略：消费端把握个护成长，制造端重视韧性标的

核心观点 1.出口：外部环境边际向好，制造订单企稳修复，关注板块估值弹性 中美关税环境出现积极信号，海外主要经济体库存去化已接近尾声。受前期外部扰动及海外去库存周期影响，2025年4-12月轻工出口品类整体增速阶段性承压。进入2026年，出口节奏随春节效应呈现平稳修复态势：1月订单延续前期偏弱表现，2月受节后集中交付及海外补库需求支撑，各品类出口增速普遍实现显著改善；3月受高基数效应影响，增速阶段性回调。2025Q2-2026Q1纺织制造企业经营表现呈现差异，内需相关企业表现稳健，部分出口依赖度较高的企业受海外需求波动影响业绩承压。整体来看，预计2026年二季度起行业订单将逐步企稳回升，出口制造企业业绩有望进入修复通道，板块估值具备提升空间。受益标的：匠心家居、依依股份、永艺股份、天振股份、共创草坪。 2.内需-个护：品牌端国货崛起趋势明显，制造端受益于供应链转移 1）牙膏：赛道功效属性突出，消费升级驱动价格持续提升，国产品牌份额稳步扩张。2025年中国牙膏市场零售规模316.18亿元，同比增长2.6%；2025年品牌CR10为80.3%，外资品牌（好来、佳洁士等）份额持续下滑，冷酸灵