国信证券：东方电缆（603606）-行业节奏影响公司业绩，24年海缆交付有望迎来放量

东方电缆(603606)核心观点前三季度业绩呈现较强韧性，海风下游建设不及预期影响交付。公司前三季度实现营收53.50亿元（同比-5.56%），归母净利润8.22亿元（同比+11.63%），扣非净利润8.01亿元（同比+6.30%），销售毛利率26.22%（同比+2.61pct.），扣非销售净利率16.43%（同比+3.13pct.）。三季度业绩符合预期，交付结构引起毛利率环比下降。三季度公司实现营收16.61亿元（同比-7.97%，环比-26.17%），归母净利润2.05亿元（同比-4.09%，环比-43.09%），销售毛利率20.89%（同比-2.61pct.，环比-6.24pct.），销售净利率12.36%（同比+0.50pct.，环比-3.67pct.）。三季度公司青洲一二高电压等级产品交付进入收尾阶段，造成毛利率环比出现明显下降。市场开拓持续发力，海风招标节奏制约在手订单规模。三季度公司加快国际、国内市场双向开拓，中标阿布扎比22kV海缆、中节能220kV海底光电复合电缆应急抢修、番禺油田联合开发项目脐带缆等重要项目，新增海缆、陆缆系统订单超20亿元。截至三季度末公司在手海缆