东吴证券：中国汽研（601965）-2023年三季报业绩点评：盈利中枢上移，看好长期成长能力

中国汽研(601965)投资要点公告要点：公司发布2023年三季报，业绩符合我们预期。2023Q3实现营业收入8.7亿元，同比+6.92%，环比-7.79%；实现归属母公司净利润2.13亿元，同比+12.46%，环比+6.29%；实现扣非归母净利润2.04亿元，同比+16.59%，环比+4.20%。技术服务业务稳健增长，收入确认节奏变化导致收入规模承压。2023Q3公司营业收入环比-7.79%，其中汽车技术服务业务收入实现7.5亿元，同环比+10.49%/-4.34%，环比承压，我们认为主要原因是公司部分项目收入确认节奏不平滑，导致季度间收入规模有所波动。展望后市，汽车市场整体景气度向好，新车型迭代速度明显加快推动检测业务需求提升，公司贯彻”一企一策“战略有效提升市占率，主营业务规模长期呈现向上趋势。盈利中枢明显上移，毛利率环比大幅提升。2023Q3公司毛利率为47.92%，同环比+3.91pct/+7.86pct，环比大幅提升，我们认为主要原因是内部收入结构有所变化，高毛利项目占比提升所致。费用端，由于三季度公司收入环比下降，费用刚性导致费用率同环比提升，其中销售费用率/管理费用率/