开源证券：华资实业（600191）-公司首次覆盖报告：中裕赋能启新程，业务升级塑价值

华资实业(600191) 中裕赋能启新程，业务升级塑价值，首次覆盖给予“增持”评级 2025年中裕食品入主华资实业后，从管理、产品、渠道、中长期等多维度对华资深层次赋能，公司传统主业盈利改善确定性强，高附加值新业务将进入产能释放期，中长期依托生物科技赛道打开成长天花板。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7亿元、1.4亿元、2.1亿元，EPS分别为0.14、0.29、0.43元，当前股价对应PE分别为77.4、39.1、25.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。 华资实业：从制糖向粮食深加工转型，2025年中裕完成间接控股 华资实业前身为包头糖厂，1998年上市成为全国甜菜制糖行业唯一上市公司，2022年启动粮食深加工转型，形成年产能谷朊粉3万吨、食用酒精6万吨。2023年起在深加工基础上，新增高附加值产线，实现年产能黄原胶2万吨和抗性糊精2万吨。2025年中裕食品完成入主，开启全方位赋能加持，华资开启发展新篇章。 中裕食品：小麦全产业链龙头公司，中长期发力生物科技赛道 中裕食品深耕小麦产业二十余年，是国内小麦全产业链龙头企业之一，年营收已突破百亿元。初加工环节面粉挂面产销