山西证券：策略周报：电子四维共振引领主线，建议重结构防风险-260622

投资要点： 本周A股市场整体收涨但结构显著分化：科创50、创业板指领涨，周涨幅超10%，而上证指数、上证50、沪深300等主板蓝筹涨幅显著收敛；风格上，成长与中小盘相对优势显著；行业层面，科技与高端制造产业链为绝对核心，电子、通信强势领涨，建筑材料与机械设备构成次主线，煤炭、银行及非银金融则遭遇系统性抛压，反映市场对经济复苏斜率的分歧。估值维度，科创50滚动市盈率反弹至110.04倍，历史分位99.92%，沪深300与上证指数历史分位同样处于90%以上的超买区域，整体定价已较为充分地反映了乐观预期。 本周全市场成交额连续攀升至周四的33,317.19亿元，成交量呈轻微“V”型波动，量价配合为结构性行情提供了充裕的流动性支撑，但东方财富全A换手率仅维持在1.8%~2.0%区间，表明行情本质仍偏向存量资金在不同风格板块间的再分配而非增量大规模入场。流动性分层贯穿指数与行业两个层面：指数上，创业板指、中证1000日均换手率分别约3.6%、3.0%，而上证50换手率不足0.5%；行业端，电子以7.09%的日均换手率与38,895亿元周累计成交额断层式领先，而传统权重与防御性板块换手率均低于1.