开源证券：通信行业点评报告：AI云：Token新时代

Token消耗两年暴涨1400倍，算力需求指数级攀升 根据国家数据局统计，全国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，增长超1000倍；人工智能应用的增长拉动上半年互联网数据服务用电量494亿千瓦时，已接近2024年全年水平。目前，人工智能正从训练为主转向训练与推理并重阶段，Token调用量仍处于指数级攀升通道，相关用电量也将持续高速增长。Token消耗的核心驱动力已从对话式AI转向智能体，单次Agent任务Token消耗可达传统问答的数倍，拉动算力需求呈现乘数式增长。 Token分成模式兴起，传统算力租赁与Token交付双线并举 2026年以来，多家上市公司宣布探索“Token工厂”业务，行业商业模式从按GPU时长租赁升级为按Token交付计费的TaaS（Token-as-a-Service）模式。全球算力巨头也在加速布局类似模式：英伟达2026年7月全新的AI基础设施合作模式，将通过收入分成和信用支持机制，与AI云服务商共同建设大规模、多租户AI工厂，帮助初创企业、模型开发者、企业及科研机构更快获得AI算力，同时为英伟达创造与算力使用量挂钩的