万联证券：2026年高速公路行业投资策略报告：基本面经营稳健，政策端有潜在利好预期

行业核心观点： 高速公路的建设及运营关乎民生，高速公路企业通常为地方国有企业，当前高速公路行业已经进入成熟期，运营里程增长放缓，其经营模式具有重资产、周期长、回报稳的特点，历史经营业绩表现稳健，2025年前三季度盈利回升；车流量方面，2025年宏观经济增速保持韧性，预计随着宏观经济持续修复，2026年车流量有望保持稳健增长；收费标准及收费期限方面，行业收支缺口较大、新建成本抬升等因素倒逼行业收费标准以及收费期限的优化调整，近年来部分省份推出调高新建和改扩建高速公路的收费标准或调高存量高速公路收费标准，未来有望在不同区域间扩散，但是预计周期较长。此外，收费公路管理条例也已经纳入2025年提请全国人大常委会预备修订，有望加快出台；投资收益方面，高速公路板块价格指数涨幅在相关红利板块中具有优势，高速公路上市公司分红比例较高，长期利率下行的背景下，高股息率优势突出。2025年以来受市场风格影响，高速公路板块相对大盘调整明显，调整后板块高分红特征进一步增强，投资价值进一步凸显。展望2026年，预计行业将持续受益于宏观经济修复及市场利率下行，但需关注市场风格变化，建议持续关注经营稳健、分红预期稳定