中邮证券：海外宏观周报：美联储暂缓行动，可信度风险升温-260805

核心观点 上周，美联储在7月FOMC会议上维持联邦基金利率目标区间于3.50%—3.75%不变，符合市场主流预期，但投票结果显示美联储内部存在明显分歧。此次决议以9票赞成、3票反对通过，克利夫兰联储主席哈玛克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根均主张加息25个基点。当日资产价格剧烈波动，短端利率回落、长端利率上升，收益率曲线明显陡峭化，美元快速下跌，美股也有所承压。由此可见，本次会议真正影响市场的并非利率决议本身，而是沃什在记者会上呈现出的政策反应函数，以及由此引发的美联储通胀治理可信度问题。 沃什在记者会上强调，应当观察经济数据的长期趋势，而不应依赖单月的通胀或就业数据作出政策决定。这一表态意味着，美联储加息需要看到通胀压力具有更强的持续性，沃什的加息门槛或高于市场此前预期。与此同时，沃什仍强调美联储将实现2%的通胀目标，但并未清晰说明其判断潜在通胀的具体指标和框架，这种模糊性容易使投资者担忧美联储可能对价格稳定目标作出更宽泛的解释，从而削弱市场对其将通胀压回2%的信心。 市场对美联储可信度的担忧主要体现在收益率曲线和美元指数上。短端利率下降代表市场下调近期加息概率，长