国贸期货：宏观专题报告：CPI、PPI同比增速双双回落-260811

投资观点： （1）国家统计局8月9日公布的数据显示，中国7月CPI同比0.5%，预期0.8%，前值1.0%。7月CPI环比下降0.1%，前值为下降0.3%。中国7月PPI同比3.5%，预期3.8%，前值4.1%。7月PPI环比下降0.7%，前值为下降0.3%。 （2）CPI同比增速小幅回落。7月CPI环比续降、同比涨幅显著收窄，主要原因在于国际油价下跌，拖累国内成品油价格大幅下调；同时，伴随促消费政策效应有所减弱，7月汽车等耐用消费品价格也在走弱。不过，7月电子产品和医疗服务价格加速上涨，猪肉价格回升带动食品价格同比降幅收窄，对当月整体CPI形成支撑。此外，核心CPI同比为0.9%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。展望未来，预计年内CPI同比增速将维持同比正增长，但同比增速或在0.5%-1.0%区间波动。年内重点关注几个因素的变化：一是当前中东局势仍充满不确定性，油价高位波动可能对CPI月度之间的波动影响较大；二是AI产业链发展对工业消费品价格的影响，例如由于存储芯片、手机都有涨价的风险；三是7月食品价格环比增速弱于季节性，但是猪肉价格环比由降转涨，