铜冠金源期货：宏观周报：美联储新主席落地，海外市场波动加剧-260203

核心观点 海外方面，美国12月PPI环比大幅超预期升至0.5%，显示关税传导推升通胀黏性；财政端方面，1.2万亿美元政府支出法案虽在参议院通过，但短期政治不确定性仍在加剧。美联储新主席Warsh落地，其“利率端略偏鸽、资产负债表端偏鹰、沟通更收敛”的政策取向强化了市场对流动性边际收紧的预期，美元指数走强，1月高度拥挤的黄金、白银出现史诗级下跌，美债10Y利率上行至4.26%，美股收跌，市场风险偏好走弱。本周关注政府关门进展、1月ISMPMI、ADP及非农就业数据。 国内方面，1月官方制造业PMI回落至49.3、非制造业PMI同步回落至收缩区间，反映有效需求不足叠加制造业淡季、建筑业走弱对短期景气形成拖累；12月工业企业利润同比回升至5.3%、全年实现0.6%的正增长，显示供给侧出清与成本改善推动盈利底部修复，短期承压与中期改善并存。A股上周冲高回落、分化加剧，红利与上证50相对占优，科创及中证1000等小票走弱，反映避险偏好抬升并叠加海外风险扰动，赚钱效应持续偏弱、宽基ETF延续净流出，市场进入风格快速轮动阶段。短期或维持震荡调整、以结构性机会为主，但在政策预期与基本面托底支撑下，中期