安信证券：招商南油（601975）-二季度业绩超预期，成品油运价拐点渐近

招商南油(601975)事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润8.1-8.7亿元，同比+86.83%-100.66%，其中二季度实现归母净利润4.04-4.64亿元，同比+22.65%-40.86%；预计上半年实现扣非归母净利润8.0-8.6亿元，同比+93.45%-107.96%，其中二季度实现扣非归母净利润4.07-4.67亿元，同比+31.33%-50.69%。二季度业绩超预期，国际国内经营优异。根据BCTITC7航线即期运价测算，2023年二季度对应运价为29280美元/天（假设MR即期运价反映至上市公司报表需要15天），较一季度31211美元/天环比有所下降，而按预告中值计算公司二季度业绩环比增长明显，预计主要原因包括：1）公司作为远东成品油运龙头，外贸实际经营运价高于行业平均水平；2）公司内贸油化气船队抓住市场机遇，经营表现亮眼；3）美元升值带来汇兑收益增厚公司业绩。贸易格局重构缓慢，裂解价差回落，上半年成品油运价维持景气但低于年初预期。2月5日俄罗斯成品油制裁落地后，受欧洲库存较高、影子船队影响，仍有大量俄油流向地中海区域，成品油运输贸易格局