中辉期货：2026年3月宏观金银月报：金银惊魂未定，国内数据有优化，海外聚焦地缘风险-260303

摘要 总体市场表现：高波动主导，贵金属惊魂。2026年2月，全球贵金属市场呈现高波动特征，黄金与白银价格在避险情绪与政策预期之间剧烈摇摆。上半月受美联储降息预期回暖和通胀数据低于预期提振，金银价格震荡上行；下旬则因美伊谈判反复、美国关税政策不确定性等因素影响，市场情绪快速切换，白银波动尤为剧烈。 国际数据政策：经济政策分化，地缘风险突出。美国经济数据分化，通胀回落但就业市场降温，美联储政策路径仍存变数；欧洲与日本通胀压力缓解，央行政策节奏不一。地缘政治风险成为短期主导因素，尤其是中东局势与美欧贸易摩擦反复扰动市场情绪。 国内数据政策：结构优化，总量承压。2025年中国经济实现5%的增长目标，结构持续优化，高技术制造业与出口表现亮眼，但房地产投资持续下滑、内需恢复偏慢。2026年1月信贷实现“开门红”，但居民加杠杆意愿仍弱，资金更多流向普惠与科创领域。 金银市场：贵金属仍具备配置价值。黄金的避险属性与央行购金支撑其稳健表现，白银则受制于投机情绪不稳与工业需求不确定性，波动风险更大。