浦银国际证券：月度资金流：资金跨市场、跨行业再平衡趋势延续-260805

7月全球市场波动加剧，资金再平衡趋势延续。7月中东冲突、美债利率冲高、AI硬件链重挫等因素导致全球市场波动加大。尽管避险情绪升温，全球资金并未大规模撤出股票市场，而是呈现跨市场、跨板块再平衡的态势。根据EPFR，7月2日至29日，美股仍受外资青睐，录得净流入350.6亿美元，但资金已从AI硬件链切换至软件行业，以及价值股和中小盘股等。韩国股市虽受本土去杠杆影响，但仍受到外资加仓，录得净流入81.7亿美元。欧洲云业务超预期的软件龙头受到追捧，法国股市和德国股市分别录得净流入18.5亿美元和10.6亿美元，英国市场录得净流入47.3亿美元。而港股则凭借相对偏低的估值与互联网应用重估逻辑，录得净流入3.9亿美元，承接了部分再平衡资金。全球资金从估值偏高、业绩确定性偏弱的标的，转向估值合理、业绩可见度更高的方向。表现上，港股表现亮眼，但韩国、日本等股市跌幅较大。 AI主线不变情况下，发达市场仍将受到全球资金青睐。7月，发达市场录得1,071.9亿美元净流入，新兴市场则净流入977.2亿美元。发达市场股价跑赢新兴市场5.7%。短期来看，在AI仍是全球市场的核心交易主线不变的情况下，预计资金将更青