浦银国际证券：中国宏观经济2026年中期展望：从K型分化逐渐走向经济均衡-260529

虽然今年一季度经济增速超预期，但是中国经济内需偏弱和K型分化的情况仍存，下半年经济运行仍面临一定挑战。从内部来看，一方面，在全球AI上行周期和国内供给端政策支持下，供给端、尤其是AI、新能源和高端制造相关的工业生产、投资以及出口均表现优异。而另一方面，居民消费持续疲软，房地产行业复苏仍面临挑战。从外部来看，复杂的全球宏观形势，尤其是悬而未决的霍尔木兹海峡开放问题和中美关系的不确定性亦将给下半年中国经济运行带来挑战。 我们认为今年下半年的政策刺激或视经济运行情况而定，推出增量刺激的概率和潜在规模或均低于去年下半年。虽然中国经济仍面临K型分化、全球宏观环境的高不确定性等挑战，但是与此同时今年一季度中国经济增速好于预期，全年经济增速目标被下调至4.5%-5.0%的区间内。在经济增速目标实现难度并未显著提高的情况下，政府或将政策重点更多放在“十五五”规划纲要提到的结构性改革上。在财政政策上，我们注意到近期稳投资相对促消费获得了更多政策关注。短期内，政府或加快地方政府专项债、特别国债和新型政策性金融工具的发行和使用，以推动“六张网”建设和基建投资改善。中期来看，我们认为在下半年推出增量财政刺激的