东兴证券：银行行业3月社融金融数据点评：信贷需求待修复，居民存款搬家显现趋势

事件：4月13日，中国人民银行发布3月金融统计数据报告。3月末，存量社融同比+7.9%；M2同比+8.5%、M1同比+5.1%；人民币贷款同比+5.7%、存款同比+8.6%；一季度人民币贷款新增8.6万亿，人民币存款新增13.73万亿。 点评： 社融增速继续探底，信贷和政府债融资为主要同比拖累项。3月存量社融同比增速7.9%，较上月末-0.3pct，继续探底。3月社融增量5.23万亿元，同比-6707亿元，人民币贷款、政府债融资为主要同比拖累项。3月企业债券融资同比+4815亿元，部分替代信贷融资；人民币贷款同比-6712亿元，指征实体融资需求仍待修复。政府融资成为同比拖累项主要源于发行节奏错位，后续政府债发行提速有助社融增速触底回升，预计社融增速呈V型走势。 信贷同比少增、企业短贷同比多增且月末票据利率低位，信贷需求尚待修复。（1）3月人民币贷款新增2.99万亿元，同比-6500亿元。3月贷款存量同比增速+5.7%，较2月末-0.3pct。3月本是传统信贷大月，银行有一定冲规模诉求，但增量同比仍有较大幅度下降或表明实体融资需求仍待修复。（2）信贷新增结构以短贷同比多增为主。企业贷款新