民银证券：海外宏观周报（2026年第27期）：美国通胀超预期回落，但中东战事再蒙阴影-260720

【一周焦点】 上周美国接连发布三大通胀数据，CPI和PPI均超预期下跌。进口价格指数环比涨幅收窄，密歇根大学消费者信心调查亦显示通胀预期回落。美国6月CPI能源价格环比大幅下行，食品价格保持温和上涨；核心CPI超预期回落，核心商品出现分化，核心服务意外降温，黏性通胀保持下行。一系列数据表明，仅持续3个月多月的油价高企尚不足以引发美国全面的、长期的通胀冲击。然而，美伊局势却再度恶化，通胀刚转向回落就面临成为“过去时”的尴尬。谅解备忘录并无核心约束力，且存在“一份协议，两种解读”的根本矛盾。中东局势将长期在紧张与缓和之间切换，国际油价在70-100美元宽幅震荡成为常态。美联储对通胀下行表态偏谨慎，依旧保持足够鹰派。加息预期尽管延后至9、10月份，但依旧不宜提早乐观。 【交易模式】 通胀下行与中东局势再度紧张令多种交易模式交织 【关键数据】 美国：CPI、PPI超预期回落，进口价格指数保持上涨，油价下行拖累零售销售，财政赤字增加，关税收入保持为负，库存回补持续，工业产出放缓，消费者信心大幅改善。欧洲：一季度GDP终值上修，工业产出维持弱势。日本：工业生产与核心机械订单减速。 【重要事件】 美