开源证券：美的集团（000333）-公司信息更新报告：白马与成长兼具，业绩稳定扎实+重视股东回报，海外+2B业务较快增长

美的集团(000333) 业绩稳定扎实+重视股东回报，海外+2B业务较快增长，维持“买入”评级2025年公司实现营收4585.0亿元（同比+12.1%，下同），归母净利润439.5亿元（+14.0%），其中2025Q4公司实现营收937.9亿元（+5.7%），归母净利润60.6亿元（-11.3%）。由于原材料成本与国补政策影响，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为473.6/511.6/552.3亿元（前值为477.1/531.0亿元），对应EPS为6.2/6.7/7.3元，当前股价对应PE为11.6/10.7/9.9倍，考虑到公司全面布局ToB和ToC多元化业务，看好公司科学经营提质增效，实现高质量盈利增长，同时持续提升股东回报，维持“买入”评级。 ToC持续增长且份额稳定凸显韧性，ToB高增且积极布局新兴产业 分业务来看，（1）ToC业务：2025年公司ToC业务智能家居收入2999.3亿元（+11.3%），其中公司COLMO+东芝双高端品牌零售额实现双位数增长，OBM业务海外收入占比达到45%以上。公司产品在国内主流线上平台与