浦银国际证券：2026年中期中美市场策略展望：分化下攻守平衡-260608

中美市场今年下半年将呈现由盈利验证驱动的结构性行情。传统周期框架已难以解释当前市场，AI科技革命作为独立主线，正穿透中美周期错位。美国“高利率、通胀黏性”压制估值，驱使市场转向盈利兑现；AI仍为核心主线，关注超级IPO对金融板块的提振。中国“低利率、PPI转正”打开估值修复空间，布局上需攻守平衡，采用C.A.S.T.框架杠铃策略。 结构性行情延续，分化是贯穿全局的主线。下半年，我们预计美股将在高位震荡，而中国资产弹性更大。目前美股估值已处高位，扩张空间有限，指数上行将更多依赖盈利持续上修以及盈利扩散至更多公司。中国市场方面，我们更看好A股，因其估值合理、受地缘扰动较小、流动性充裕，且在AI硬件链汇聚了一批全球“隐形冠军”。而受益于低估值与外资回补，港股性价比突出，若AI应用层取得突破，估值具备提升潜力。若AI主线不变，下半年成长风格仍将占优，但四季度将迎来美国中期选举，风格或向大盘价值股再平衡。 流动性整体充裕，但内外分化与边际收紧并存。美国方面，通胀韧性叠加油价扰动，加息概率上升，美元走强与高利率并存将抽紧流动性，但资金系统性大幅流出概率较低。中国方面，央行明确“保持流动性充裕”，资