开源证券：银行行业投资策略：资负策略升级，把握业绩拐点与红利价值

银行业绩拐点明确，板块从“规模红利”转向“结构红利” 当前银行业面临低利率“资产荒”、客户行为不可逆迁移、监管强调“三性平衡”三大新形势，总量扩张时代已结束。我们观察上市银行通过资产端灵活摆布（以债补贷）、负债端成本有力管控以及非息收入的补位，展现强劲业绩动能，2026Q1营收与净利润增速显著改善已体现明确拐点。 上市银行盈利修复呈现“量价共振”与主动增提拨备的新特征 2026Q1上市银行营收增速升至7.6%，测算净息差企稳回升1BP至1.40%，结束了长期下行趋势。负债端受益于高息定存到期重置与结汇资金沉淀，2025年存款成本率加速下行至1.46%；资产端通过调度剩余流动性增配债券，金融投资增速达14.1%，2026年或延续加强流转、择机增配的债券投资思路。同时部分银行开始主动增提拨备以夯实风险抵补能力，业绩可持续性增强。 2026年银行经营主线是“资负策略升级”与“量价险再平衡” 扩表强度显著分化：城商行“贷债双强”最具弹性，国有行践行“以投补收”，股份行处于再平衡调整期。负债成本下行使大部分资产迎来正carry阶段，10Y国债综合净收益率在1.80%以上时配置价值凸显。银行灵活运