建信期货：宏观市场月报：伊朗战争局势扰动全球宏观市场-260403

观点摘要 由于中美达成阶段性贸易协议而特朗普为了应对中期选举而在短期内对中国不敢有非分之想，2026年1-2月份中国出口同比增长21.8%而贸易顺差同比增长26.3%。贸易形势好转、外部需求强韧和债务杠杆高企使得2026年中国财政刺激有所退坡，尽管狭义财政赤字基本持平于2025年，而且2026年初财政支出秉承强刺激早落实原则。2月20日美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引IEEPA开征关税，特朗普政府紧急开征税率为10%的122条款临时关税接续IEEPA关税，并于3月中旬以工业产能过剩和未禁止强迫劳动为由对60个贸易伙伴开展301条款调查，意欲以301条款国别关税和232条款行业关税来重建关税壁垒；3月27日中国商务部宣布对美国破坏全球产供链以及阻碍绿色产品贸易的相关做法和措施发起两项贸易壁垒调查。国际贸易形势再起变化、中国财政刺激边际退坡、以及伊朗战争对全球油气贸易的阻碍和央行货币紧缩的影响，有可能使得全球经济出现短期阶段性衰退。 2026年1月底特朗普提名偏鹰派美联储主席人选一方面缓和了市场对美国财金纪律失控的担忧另一方面引发市场对美联储收紧货币流动性的担忧，2月20日美国联邦最