粤开证券：【粤开宏观】当前中国财政经济形势——核心特征与政策建议-260803

上半年的宏观经济和财政数据都已经发布，三个问题值得关注： 其一，财政是经济的反映，当前或者更长一段的中国经济运行的核心特征是什么？这样的特征对财政有什么影响？当前中国经济最核心的特征是转型与分化，转型必然导致分化，分化是转型过程的必然结果，这种特征在人工智能的影响下更加凸显，同时将导致宏观税负下行。 其二，今年的财政运行形势如何？如何看待近期各方热议的“财政自给率和地方财政收支差转负”的问题？总体上看是收入好于预期但支出增速相对放缓，收入结构、支出结构都出现分化，是经济K型分化在财政领域的反映。地方财政自给率低于100%等价于地方财政收支差转负，这不是新鲜事，这是中央财政转移支付制度和地方举债的制度设计结果。 其三，下阶段财政政策如何更好地稳定经济增长？ 风险提示：政策超预期、外部冲击超预期。