植信投资研究院：债券基金募集领跑，偏股基金业绩反弹​——公募基金5月月报

1. 新基金募集：整体规模小幅回升，债券基金受到追捧

2022年5月，公募基金发行规模小幅回升，为920.2亿元。在5月工作天数较少的情况下，公募基金发行规模仍有所提升，说明投资者的投资信心正逐渐恢复。但值得注意的是虽然本月股市已呈现出回暖趋势，但混合型、股票型和FOF基金的募集规模仍较4月出现不同程度的下降，5月的募集规模分别为70.8亿元、47.6亿元和18.2亿元。这一方面由于5月发行天数较少，另一方面可能由于此前股市的连续下跌大大降低了投资者对股市的信心和风险偏好。

5月，债券型基金成为唯一募集规模超过4月的基金类别，达到781.2亿元，为今年以来的最高值。一方面，债市的稳步增长是债券型基金受到投资者追捧的原动力；另一方面，投资者风险偏好普遍下降使更多投资者加入到债券型基金的投资行列。

2. 业绩回顾：偏股类基金收益率大幅超过平均值

2022年5月，在股市走出反弹行情的情况下，股票型、混合型和FOF基金的收益率由负转正，分别为4.70%、4.33%和1.30%，并带动公募基金平均收益率升至1.58%，其中股票型和混合型基金的收益率是本月唯二超过平均水平的基金类别。5月，上证指数和创业板指数分别上涨4.6%和3.7%，涨幅均低于股票型基金的收益率，说明股票型基金在本月为投资者获得了超额回报。而国际（QDII）基金在标普500指数、恒生指数和石油价格均小幅上涨的推动下，也收获了0.65%的收益率。

5月，另类投资基金成为唯一以负收益率收尾的基金类别，其收益率仅为-0.86%，这主要由于黄金价格的下跌。5月，在国际各方面局势稍有稳定的情况下，全球避险需求有所下降，使黄金价格下降3.0%。

3. 业绩回顾(续): 股债基金的主动管理能力均有提升

2022年5月，在各类基金中，偏股类基金实现“霸榜”，收益率排名前四的基金类别均为偏股类基金，并且本月偏股类基金的收益率均排在上半区。可以看出，在股市回暖的情况下，偏股类基金的反弹力度十分强劲。值得注意的是“固收+”基金本月的收益率也均处于上半区，“+”的作用凸显。

5月，与偏股类基金相反地，偏债类基金的收益率，除“固收”基金外，均处于下半区。在股市回暖的情况下，偏债类基金的表现相对暗淡。但在偏债类基金中，增强指数型债券基金的收益率是唯一超过债券型基金平均收益率的基金类别，达到0.82%，说明其主动管理能力较强。

值得一提的是，本月收益率排名前三的基金类别均为主动管理型偏股类基金，且此三类基金的收益率均超过股市涨幅，说明偏股类基金在市场上涨时的主动管理能力有所提升。

1. 政策法规：公募REITs迎来重大发展机遇

5月25日，国务院办公厅发布了《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（简称《意见》），要求通过推动基础设施领域REITs健康发展等方式，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。

《意见》的发布将对公募REITs的发展形成利好：一方面，《意见》提出要重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，这意味着未来将有更多优质资产成为公募REITs的投资标的。另一方面，《意见》明确要求要进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。建立健全扩募机制，探索建立多层次基础设施REITs市场。因此，随着公募REITs发行机制的不断完善，将有更多机构争相推出公募REITs产品。

事实上，在今年市场大幅调整的情况下，公募REITs上市至今的业绩表现也可圈可点。Wind数据显示，截至6月5日，所有公募REITs上市以来平均涨幅为13.6%，其中，富国首创水务REIT以38.3%的涨幅位居第一。总体来说，从大类资产配置的角度来看，REITs与股市、债市等大类资产的相关性较低，能有效地分散投资风险，可以成为投资者构建稳健投资组合的配置工具。

2. 政策法规：EFT互联互通进入问世倒计时

5月27日，证监会发布了《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告（征求意见稿）》，意味着“ETF互联互通”进入问世倒计时。同时，沪深交易所、港交所均发布了关于ETF纳入互联互通的相关公告，其中对ETF纳入互联互通标的相关规则向社会公开征求意见。

对于投资者来说，待互联互通正式施行之后，香港ETF市场的一些具有特色的ETF可供投资者选择，未来投资者可投ETF的范围将更加丰富。此外，目前国内ETF市场中，海外客户的参与度较低，ETF互联互通的问世有助于国内ETF尤其是一些有特色的产品，如券商ETF、科技ETF、消费ETF等被海外投资者增持，进而使得ETF的投资者队伍进一步扩大。

1. 6月股债前瞻：股市持续回暖，债市仍处中性

股债判断：

股市方面，随着5月股市持续上涨，股市触底反弹的迹象愈发明显。一方面，各地疫情的缓解将对经济的恢复起到积极作用，这也将进一步提升投资者对市场的信心；另一方面，近期国家再次提出要进一步加大稳健货币政策实施力度，这将使市场流动性仍然处于合理充裕的水平，有助于股市的上涨。因此，在乐观情绪及货币政策的支撑下，未来一段时间，股市有望稳步提升，延续回暖趋势。

债市方面，在疫情得到初步缓解的情况下，未来一段时间经济下行压力仍然较大，为支持稳增长，我国货币政策仍将加大基础货币投放，而且必要时国家仍可能再度小幅降准，释放低成本流动性。但是6月海外货币政策预计将再次大幅收紧，我国货币政策降低政策利率的外部环境尚不乐观。因此，在此背景下，债市短期的走势可能仍处中性。

2. 6月基金前瞻：偏股类基金的良好表现有望延续

基金走势展望：

5月的偏股基金正如上期所说，在股市的推动下实现反弹。6月，随着疫情形势逐渐好转叠加稳增长经济政策持续发力，股市有望先于实体经济实现回暖，市场信心也在逐渐恢复。因此，6月偏股类基金的表现可能高于5月的水平。此外，由于目前投资者的风险偏好仍处于较低的位置，FOF基金也将受到重视。在股市回暖的时期，FOF基金会获得更多投资机会。

由于6月海外货币政策仍可能大幅收紧，这可能导致黄金价格进一步下跌。同时，近期海外各方面局势稍有缓和，使全球避险情绪有所下降，这也将对黄金价格上涨形成阻力。因此，另类投资基金的表现可能继续下滑。而海外货币政策的大幅收紧可能对美股造成一定影响，因此国际（QDII）基金的收益率或出现下降。