建银国际证券：医药及生物科技：优良政策利好创新药发展

政策持续扶持创新药。2026年5月10日，国家医保局发布了关于国家药医保目录改革的征求意见稿。改革将允许以下三个主要改革点把创新药纳入即将修订的《2026版国家药品医保目录》(1)已通过监管部门多轮技术审查并将接近在中国市场获批上市的创新药物；(2)已连续八年纳入《国家药品医保目录》的创新药物，在续期时可享受最优惠定价；(3)已纳入2025年版商业保险医保目录的创新药物，将被考虑转入基本医保目录。这将提升创新药物的销量，并使业内分析师能够预测一些前景看好的候选药物将提前实现销售峰值。这些高价创新药可能会进一步降价，以价换量式获得更大销量增长，从而惠及更多中国患者。 近期政策将促进创新药销量增长。上述突破性改革将有助于：(1)分析师对可能被纳入国家医保目录(NRDL)但还未获批上市的创新候选药可提高其销售额和现金流预测。此举还有助于候选药物在分析师的折现现金流(DCF)估值分析中更早达到各自的销售峰值预测；(2)提高已连续八年被纳入国家医保目录的创新药的年治疗费用的能见度;(3)进一步降低那些已被纳入商保医保目录的高价创新药价格，这些高价药可能会转入基本医保目录，从而以低价换量方式获得更