西南证券：传媒后游戏市场专题研究：行业百花齐放，业态丰富未来可期

投资要点推荐逻辑：1）后游戏市场包括游戏社交、游戏直播、电子竞技、游戏]IP衍生、游戏虚拟交易等几大细分市场，来源于电子游戏的产生和发展。2020年电竞生态市场已达到363亿元，同比增长45.2%，2018-2020年CAGR为65.2%；2）疫情以来，网络用户数量和用户线上娱乐时间增长，后游戏市场发展基础得以夯实，预计未来两年市场规模将进一步扩容至稳定阶段；3）在电竞大众化、Z世代成为消费主力背景下，后游戏市场贴合Z世代注重精神享受、注重网络社交的习惯，叠加行业政策规范化，游戏内容供应的成熟，未来发展可期。后游戏市场规模平稳增长，潜在受众群体基数较大。1）2021年中国游戏市场规模同比增长6.4%至2965.1亿元，仍处于稳步发展阶段；游戏用户数略微增长至6.7亿人，规模逐步接近饱和，未来游戏市场规模和用户规模或将进入平稳上行区间，提高用户渗透率是关键。2）后游戏行业中，2020年市场规模最大的为游戏直播市场（343亿元），较2019年同比增长32.9%，2017-2020年CAGR为61.8%，预计2021年市场规模为435亿元，2022年提高至530亿元；增速最快的为游戏社交市场