国海证券：机械设备行业动态研究：复工复产下，数控刀具行业有望迎来需求回升

事件：上海六一开始全面复工。投资要点：复工复产下，刀具需求有望迎来快速回升。此前制造业受疫情影响较大（以金属切削机床为例，2022年4月金属切削机床产量同比-19%），连带作为工业耗材的刀具需求出现下滑。但国内头部厂商受益于海外品牌进口受阻，因此在总需求下降的情况，增速虽环比略有下滑，但营收仍能维持正增长。如今复工复产下，刀具需求将迎来快速回升。疫情影响下的国产替代加速进程不会出现大幅回转。我们认为回转的比例不会太高：1）目前在性价比及产品力上，国产刀具已经具备替代日韩品牌的实力，此前由于刀具的粘性（低价值量高重要性）使得替代进程较为缓慢；2）疫情相当于加速剂：疫情导致的国外刀具进口受阻，使得下游客户陷入“无刀可用”的局面加速了需求朝国内厂商的转化；3）逆转的比例不大：一方面是国产性价比已经赶上甚至超过日韩品牌，此部分逆转可能性较小；另一方面，在高端刀具市场，国内品牌仍与海外品牌（主要是欧美）存在较大差距，此部分在疫情好转之后，订单仍会转向欧美品牌（总占比较小）。单价上涨叠加规模效应，龙头公司盈利能力向好。2022Q1刀具厂商已普遍涨价，如欧科亿均价从2021年的5.90元/片提升至2