东吴证券：宏观周报：会有新一轮PSL稳地产扩基建吗？

当前是否会发行特别国债的不确定性较大，在财政收支缺口难以弥补的情况下，我们认为重启抵押补充贷款（PSL）操作也不失为一种可能。6月1日国常会要求金融支持基础设施建设，将调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制。根据过往经验，同时结合国务院《扎实稳住经济的一揽子政策措施》内容来看，通过PSL对特定领域及部门提供稳定长期资金的将是未来货币政策可以选择的方向之一。若央行重启PSL，其资金投向将不仅仅用于棚改，也将对交通基础设施等其他基础设施建设领域倾斜。从PSL创设背景来看，当前与创设初期情形有较大相似之处，且今年财政支出规模快速上升，财政收支缺口扩大。因此我们认为重启PSL操作是当前货币政策发力的可行性选择之一。首先，在当前总量宽松效果受疫情影响制约的情形下，货币政策更加注重结构性货币政策的使用。这与2014年因影子银行影响，传统货币政策工具的有效性有所降低的情况有相似之处。其次，目前国常会已推动政策性银行增加信贷额度支援基础设施建设，保障性安居工程即是今年我国的重点投资领域之一，也是PSL发力的重点方向。回顾过往，央行是在2014年4月国常会的推动下，为加大棚户区改