东吴证券：浙商证券（601878）-2025年年报点评：归母净利润同比增长25%，增长来自于经纪及自营

浙商证券(601878) 投资要点 事件：浙商证券发布2025年年报。2025年公司实现营业收入88.4亿元，同比+36.0%；归母净利润24.1亿元，同比+24.9%；对应EPS0.53元，ROE6.7%，同比-0.1pct。第四季度实现营业收入20.5亿元，同比-15.6%，环比+201.1%；归母净利润5.2亿元，同比-22.0%，环比-30.0%。 交投活跃度提升背景下，公司经纪业务收入增长显著：2025年公司经纪业务收入31.8亿元，同比+35.4%，占营业收入比重36.0%。全市场日均股基交易额20538亿元，同比+69.7%。代销收入3.2亿元，同比增长29%，占经纪收入的10%。公司两融余额390亿元，较年初+61%，市场份额1.5%，较年初+0.2pct。2025年末，公司客户资产规模突破万亿，客户日均资产超8000亿元，同比增长三成。 投行业务收入底部企稳：2025年公司投行业务收入7.9亿元，同比+9.1%。股权主承销规模73.2亿元，同比+346.4%，排名第16；其中IPO3家，募资规模19亿元；再融资8家，承销规模54亿元。债券主承销规模1149亿元，同比+