东吴证券：珀莱雅（603605）-2026年半年报点评：Q2收入增速转正，成长品牌延续高增

珀莱雅(603605) 投资要点 公司公布2026H1业绩：26H1公司实现营收53.7亿元（yoy+0.2%），归母净利润11.7亿元（yoy+46.3%），扣非归母净利润6.6亿元（yoy-13.8%）。分季度看，26Q2营收30.7亿元（yoy+2.2%），归母净利润8.0亿元（yoy+96.3%），扣非归母净利润3.2亿元（yoy-17.5%）。归母净利润高增主要系公司取得花知晓控制权，原持有股权按公允价值重新计量产生投资收益约4.5亿元。 盈利能力方面，降本增效推动毛利率提升，营销投入增加推升费用率：①毛利率：26H1毛利率74.3%（yoy+0.9pct），26Q1/26Q2分别为74.5%/74.2%，26Q2同比+0.3pct，毛利率提升主要受益于降本增效、营业成本下降；②费用率：26H1销售费用率53.1%（yoy+3.5pct），主要系形象宣传推广费增加；管理费用率4.4%（yoy+1.1pct），主要系职工薪酬及劳务费增加；研发费用率1.9%（yoy+0.1pct）；③净利率：26H1销售净利率22.2%（yoy+6.8pct），扣非净利率12.4%（yoy-2.