东吴证券：灵鸽科技（920284）-2026半年报点评：26H1盈利短期承压，26H2项目集中交付放量有望持续高增

灵鸽科技(920284) 投资要点 事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营收1.26亿元，同增62.72%，主要系本期部分长交期大金额新能源项目完工验收及橡塑食化传统业务稳步增长；归母净利润为-288.85万元，同减167.92%，主要系收入综合毛利率下降、管理费用大幅增加所致。单季度来看，26Q2公司实现营收0.23亿元，同比-39.12%，环比-77.41%；实现归母净利润-448.73万元，同比-1141.04%，环比-380.67%。其中，26H1毛利率为15.38%，同比-9.41pct，主要系本期收入结构中，毛利率较低的新能源大型项目占比提高，拉低了整体毛利率水平。 26H1营收高增但盈利承压，下半年项目交付放量，盈利有望回升：按产品划分，26H1自动化物料处理系统/单机设备/配件及服务收入分别为1.08/0.14/0.21亿元，同比+109.33%/-31.28%/-48.43%，毛利率分别为11.30%/42.60%/-2.14%，同比变动-5.84/+3.99/-40.64pct，主要系本期部分长交期大金额新能源项目完工验收，但受毛利率较低的新能源大型项