东吴证券：商贸零售行业深度报告：免税行业专题（二）：以第一大消费市场美国为例，出行消费产业链如何疫后复苏？

专题概要：始于2019年底的新冠疫情改变了世界各地的居民生活轨迹，对不管是居民出行行为本身还是与出行密切相关的各行各业均形成了重大的影响。我们试图在本文复盘作为全球第一大消费市场的美国：（1）出行相关行业是如何受到疫情影响的；（2）当前航空、旅游、零售及旅游零售行业复苏状况如何；（3）各行业上市公司财务指标和未来展望如何。希望能够为全球第二大消费市场——中国的出行相关消费产业链疫后复苏展望提供一些参考。美国疫情防控政策变化经历三阶段：（1）2020年初-2020年6月：全面入境限制；（2）2020年6月-2021年底：政策松绑；（3）2021年底-至今：入境限制放开。美国居民出行倾向：疫情后民众出行结构呈现短程化特征。疫情前，美国民众日常出行距离在1-3英里的人次占比最大。疫情出现后，由于国际和州际人口流动受限、居家办公成为普遍的工作模式，美国民众出行结构上大量日常出行距离集中在1英里以内，较疫情前人次显著增多，1英里以上的各级别出行行为均较疫情前减少。经过对各出行相关消费产业链的业务、财务数据进行汇总分析，总结出美国出行产业链疫后复苏的节奏与特征：美国的出行相关消费的整体恢复与出行限