华金证券：煤炭行业月度报告：估值修复进行中，夏季保供压力凸显

投资要点供给端：1-5月煤炭产量持续释放，但供给端结构性紧张。统计局口径下，2022年1-5月，全国煤炭产量18.14亿吨，同比增加10.4%；5月当月实现产量3.68亿吨，同比增加10.30%，环比下增1.39%。CCTD口径下，山西、陕西和内蒙三大主产区产量持续释放，但全国角度看供给结构性紧张。除了晋陕蒙主产区外，新疆和贵州对煤炭产量的增量贡献超过5%。由于新疆和贵州离东南沿海消费地较远，其产量更多服务区域市场。五大产区之外的地区产量明显收缩。整体来看当前煤炭供给结构性紧张，保供压力仍大。需求端：下游行业增速整体趋缓。从终端需求来看，投资增速增速下修，制造业和地产投资有所下降，基建边际改善。1-5月固定资产投资累计增速为6.20%，较上个月减少0.60个百分点，其中制造业、基建和房地产累计增速分别为10.60%、6.70%和-4.00%，分别较上期增速收窄1.60个百分点、走扩0.20个百分点和收窄1.30个百分点。以2022年1-5月累计增速来看，原煤、焦炭、生铁、火电、水泥分别为10.40%、-0.50%、-5.90%、-3.50%和-15.30%，煤炭产量增速高于下游行业。库