国信证券：专题研究报告：存储行业周期的历史回顾、现状解析与未来展望-260825

核心观点 存储行业是半导体行业中周期性最显著的细分赛道。存储芯片是半导体产业中市场规模最大、周期性最显著的细分赛道，与计算芯片并称为半导体产业的两大支柱，占据全球半导体市场规模的三分之一以上。当前，存储行业正经历一轮由AI算力革命驱动的超级景气周期，本报告以历史周期运行规律为认知坐标，沿着“历史复盘-现状拆解-未来推演-产业启示”的逻辑链条，系统梳理存储行业周期的底层逻辑与六轮周期演化特征，深度拆解本轮周期在供需格局、投融资、交易定价、利润分配层面的结构性变化，对2026-2028年行业走向开展多情景推演，并提炼产业影响与投资层面的核心结论。 从历史周期规律来看，“需求快变、供给慢变”的天然错配是周期波动的核心根源。2000年以来行业共经历六轮完整周期，按核心驱动场景可划分为PC主导、智能手机主导、数据中心与AI主导三大阶段；伴随行业从分散竞争走向寡头垄断，单轮周期价格波动幅度持续收窄，头部原厂逐步形成逆周期调节能力。复盘历史可提炼出“超级周期”的三大刚性触发条件：下游出现行业级增量需求、供给端经历充分出清、技术迭代带来单位价值量跃升；2023年第四季度启动的本轮周期，是六轮中唯一同时