东吴证券：科华数据（002335）-2026半年报点评：海外收入翻倍增长，智算+储能双轮驱动

科华数据(002335) 投资要点 事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收38.84亿元，同比+4.1%；归母净利润3.96亿元，同比+62.7%；扣非归母净利润2.42亿元，同比+8.4%；毛利率24.4%，同比-0.7pct，归母净利率10.2%，同比+3.7pct；经营性现金流净额6.26亿元，同比大幅改善。归母利润高增主要受IDC资产盘活贡献，公司完成广东科云辰航80%股权转让，产生投资收益1.85亿元。 智算业务稳步增长、液冷+高功率供电持续兑现。26H1数据中心行业实现收入15.91亿元，同比+13.8%，其中IDC服务收入6.86亿元，同比+11.9%，数据中心产品收入9.04亿元，同比+15.3%；数据中心产品毛利率31.1%，同比-5.0pct。产品端，200kW高密UPS模块适配兆瓦级AI场景，新一代预制式电力模组进一步向“一箱出海”演进；液冷产品已入围某互联网大厂1.2MWCDU短名单并于上半年实现批量交付，液冷POD单柜PUE低至1.15。随着AI算力密度持续提升，公司供电+液冷全栈产品价值量有望持续提升。 新能源海外空间广阔、盈利能力显著修复、智慧电