华鑫证券：策略周报：沃什放鹰但9月加息落地仍待催化，A股先守后攻-260831

投资要点 海外策略 一、海外宏观：沃什放鹰推升9月加息预期，利率敏感方向承压 ①沃什首秀的四层信息：1）美国经济和就业仍具韧性，货币政策难称“限制性”；2）2%PCE目标明确且不可动摇，潜在通胀趋势尚未持续回落；3）弱化前瞻指引和机械式反应函数；4）美国一半的资本开支增长可归因于AI相关建设。②沃什放鹰，但不是加息承诺：9月加息概率升至57%，但实际落地面临美债、中选、AI融资等多重约束，且基本面不太紧迫，除非9/4非农和9/11CPI超预期强势，否则9/17FOMC大概率“按兵不动但口头鹰派”。 二、海外策略：黄金短期调整，美股重回盈利定价，美债短端压力大于长端 黄金：短期调整，中期配置逻辑尚未破坏。金价受制于美元和实际利率，存在阶段性调整压力。但中期黄金的货币信用和政策风险对冲价值依然存在。 美股：偏震荡，哑铃配置，重回盈利定价。高利率约束高估值和远期现金流占比较高的板块，但AI基础设施投资、企业利润增长和消费韧性降低美股系统性风险。且沃什认可AI前景，关注盈利能够兑现、自由现金流较强以及直接受益于AI资本开支的方向。 美债：短端压力大于长端。如果就业保持稳定、通胀重新走高，加息概