国信证券：传媒行业人工智能系列：从AIPanic到AIHALO，如何看传媒互联网的投资范式转换

HALO：HeavyAssets,LowObsolescence（重资产、低淘汰/低过时性）； 随着AI模型（如最近的Anthropic插件、OpenClaw以及大模型迭代）开始展现出“吞噬”软件和中介服务的能力，市场开始重新寻找那些“AI无法通过代码复制”的护城河 HeavyAssets(重资产)：拥有巨大的实物资产壁垒，比如电网、油气管道、铁路、关键矿产或复杂的工业制造基地。这些东西需要极高的资本支出、漫长的建设周期和严格的行政准入门槛 LowObsolescence(低淘汰性)：无论AI进化到什么程度，人类对能源、基础材料、物理运输的需求不会消失。如ChatGPT可能会让写代码的人失业，但它造不出一条输油管，也无法代替你坐飞机 从AIPanic到AIHALO AIHALO的背景背景： 2026年2月初至今由于AI工具对软件行业的冲击超预期，全球软件股遭遇了一次重创（也即所谓的“AIPanic”）； 随着AI模型（如最近的Anthropic插件、OpenClaw以及大模型迭代）开始展现出“吞噬”软件和中介服务的能力，市场开始重新寻找那些“AI无法通过代码复制”的护城河 叙事反转：市