中诚信国际：中国商业保理行业展望

核心观点 中诚信国际预计，2026年政策基调将继续推动商业保理行业向合规化、专业化发展方向迈进，引导行业聚焦保理本源，加强与产业融合，服务实体经济。在205号文等一系列监管政策的严格要求下，中短期内，不合规机构仍将加速整顿清理，行业参与者数量会持续减少。由于商业保理行业具备一定逆周期属性，在宏观经济景气度下行、企业应收账款规模扩大、账期普遍延长的背景下，商业保理行业业务规模有望保持温和增长。由于基础设施、建筑等重点行业景气度依然偏弱，相关产业链上的中小企业信用风险暴露增加，使得商业保理公司资产质量承压，未来减值计提压力加大，从而导致自身盈利波动。 中诚信国际还观察到：样本企业主要经营指标呈向好态势；资产端行业投向方面，当前样本企业的底层资产分布呈现高度集中和单一化特征，且以基础设施、建筑等工程建设相关领域为主。未来随着监管趋严和市场环境变化，上述类型商业保理公司普遍面临一定业务转型压力。直接融资方面，2025年商业保理公司以发行企业ABS为主，年内ABS发行主体增至91家；信用债发行数量有所突破，但占比仍很低，目前信用债存续主体仅4家。债券发行品种上，受监管趋严和“鼓励脱核”等政策导向