开源证券：银行行业点评报告：5年期大额存单重启发行的逻辑

7月以来四大行相继重启5年期大额存单，或受三重逻辑影响 近期中行、农行、建行、工行相继重启5年期大额存单发行，最高年利率1.60%，我们认为，此现象并非单一因素驱动，而是制度端（新规落地+额度获批）、供给端（银行负债压力）、需求端（客群长期储蓄偏好）三重逻辑共振的结果。 制度背景：《大额存单管理办法》新规落地，审批额度或有集中获批 2025年11月大行集体下架5年期大额存单，背景是净息差持续收窄下银行主动压降高成本长期负债。银行若要重新发行5年期产品，需向利率自律机制报备发行额度并接受窗口指导。从时间线看，央行6月发布新规征求意见稿，7月初中行即率先重启，随后各行跟进，节奏上与新规征求意见期吻合。从发行方式看，各行均限量发行——每日固定时段放额度、热门利率档位快速售罄——体现额度管理的典型特征，或反映本轮是获批多少、发行多少的有序推进，而非全面放开。 供给端来自大行的阶段性负债压力，需求端客户长期储蓄偏好依然存在 1、大行负债压力源于一般性存款增长不佳，同时存款非银化削弱负债稳定性。 （1）多重因素下7月大行一般性存款增长或不及预期。①高息定存到期后留存率或略降；②收益表现较差导致结构