西南证券：雪天盐业（600929）-2023年三季报点评：业绩回暖，“一体三翼”优化布局

雪天盐业(600929)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现收入44.2亿元，同比-5.77%，实现归母净利润5.0亿元，同比-18.8%；其中单Q3实现收入14.8亿元，同比+6.14%，实现归母净利润1.7亿元，同比+7.81%。业绩环比增长，需求拉动下有望持续增长。公司前三季度业绩同比回落，但环比二季度有明显好转，营收环比增长3.3%，归母净利润环比增长32.3%。分产品来看，公司各类盐实现营收6.0亿元，同比-2.21%，环比+1.36%；芒硝营收2855万元，同比-16.0%，环比-14.0%，烧碱类营收1.1亿元，同比-33.5%，环比-19.8%；双氧水营收3245万元。同比+62.2%，环比+5.8%；纯碱营收4.1亿元，同比+18.2%，环比-3.4%；氯化铵营收1.4亿元，同比-12.5%，环比+67%。随着下游需求复苏，氯化铵价格较上季度逐步回升，未来有望逐步回升至近两年均价，带来业绩持续复苏。产能持续扩张，业绩增长空间大。公司子公司九二盐业烧碱产能继续扩大，从最初的8万吨扩到24万吨，新建18万吨双氧水项目也已达产。为下一步整合产能延伸发展打下了