国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十七：亚玛芬三季度业绩增长强劲，管理层再次上调全年指引

事项： 公司公告：2025年11月18日，亚玛芬体育（AmerSports）披露截至2025年9月30日的2025财年第三季度业绩：2025年前三季度收入同比增长26%至44.65亿美元，调整后净利润同比增长153%至3.69亿美元；2025年第三季度收入同比增长30%（固定汇率收入+28%）至17.56亿美元，调整后净利润同比增长161%至1.85亿美元。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：收入及利润好于此前指引和彭博一致预期，萨洛蒙品牌、DTC渠道、大中华及亚太地区带动收入增长，管理层上调全年收入、利润率及EPS指引。2）2025年第三季度业绩：收入同比增长30%（固定汇率收入+28%），调整后毛利率提升2.4百分点至57.9%，经调营业利润率提升1.3百分点至15.7%，高于彭博一致预期及指引。3）收入拆分：分业务看，三大业务均双位数增长，TechnicalApparel业务（始祖鸟主导）收入+31%（固定汇率收入+32%），各地区、渠道、品类均快速增长，鞋类与女性产品表现突出；OutdoorPerformance业务（萨洛蒙主导）收入+36%（固定汇率收入+32%），经调营