东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：乐舒适2026年中报业绩表现优异，重视出海相关标的机会

（注：文中“本周”指8月17日至8月21日） 乐舒适（02698.HK）8月19日发布2026年中报，收入与利润均高于此前正面盈利预告下限。2026H1公司实现收入3.33亿美元，同比+30.7%；净利润0.76亿美元，同比+46.0%；经调整净利润0.79亿美元，同比+53.1%，三项均高于7月21日正面盈利预告给出的下限。公司宣派中期股息每股8.00美分，对应派息率约66%，为2025年11月上市以来首次中期分红。 盈利能力同步提升，利润高增主要来自经营杠杆。2026H1毛利率35.8%，同比+1.6pct；净利率22.8%，同比+2.4pct；经调整净利率23.6%，同比+3.5pct。2026H1费用端行政费用率6.1%，同比-0.9pct；销售及分销费用率3.9%，同比+0.5pct。我们测算，2026年H1剔除利息收入、汇兑损益与上市开支后，核心经营利润同比+42.5%，核心经营利润率由23.6%升至25.7%。 三大品类量价齐升，拉美延续高增。公司2026H1报表显示①婴儿护理收入2.62亿美元，同比+31.7%，占总收入78.7%，销量29.52亿片、同比+26.1%，